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下載手機APP 這兩年，新一代高效電池片技能成為光伏范疇繞不開的話題。以隆基晶科為代表的“TOPCon”技能和以邁為鈞石為代表的“HJT”技能之爭越演越烈。個人以為，本年下半年兩者之爭將逐步明晰，HJT的故事暫時要告一段落了。下面本文將從幾個方面深化比照兩者的優(yōu)劣勢，用實踐數(shù)據(jù)和必定的邏輯推理來證實我的想法。
一、轉(zhuǎn)化功率
首要咱們要明白選用新的電池技能的根本原因是現(xiàn)在干流的電池片技能PERC功率已到達23%左右，接近其理論最高功率24%，而新技能TOPCon和HJT現(xiàn)在廠家發(fā)布的功率均已打破24%。因而選用新的電池片技能勢在必行。
從理論轉(zhuǎn)化功率來看，TOPCon和HJT的理論轉(zhuǎn)化功率均在27%以上，其間TOPCon的理論最高功率為28.7%，HJT的理論最高轉(zhuǎn)化功率為27.5%。在不疊加任何其他技能下是TOPCon占優(yōu)。HJT的優(yōu)勢在于能夠選用疊層和鈣鈦礦技能，使其最高功率提高到30%以上。這也是HJT被一向資本商場以為是下一代干流的電池技能原因。但商場根本沒有意識到光伏的實質(zhì)是降本非極致得追求轉(zhuǎn)化功率。HJT的轉(zhuǎn)化功率都還沒有到達26%，所謂的疊層和鈣鈦礦更是徹底沒有到達大規(guī)模運用的境地，在光伏上考慮30%以上的轉(zhuǎn)化功率就跟在鋰電池范疇考慮固態(tài)電池的布局一樣的遠期，甚至在那個階段都不必定是HJT仍是所謂IBC。因而，HJT理論轉(zhuǎn)化功率優(yōu)勢要比及三到五年以后才會有實踐的價值，而非現(xiàn)在。
從實驗室轉(zhuǎn)化功率來看，HJT的電池轉(zhuǎn)化功率記錄為鈞石動力在2021年2月到達的25.2%，TOPCon的電池轉(zhuǎn)化功率為隆基股份在2021年4月到達的25.09%，兩者在轉(zhuǎn)化功率上已無顯著差異。從量產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，HJT和TOPCon的量產(chǎn)功率均在24.5%以上(該數(shù)據(jù)個人了解為邁為和隆基的產(chǎn)線數(shù)據(jù)，未經(jīng)官網(wǎng)公告證實)，兩者在實踐量產(chǎn)功率上相同處于相同水平。
綜上，從轉(zhuǎn)化功率上看，TOPCon和HJT在實驗室功率和量產(chǎn)功率上均無顯著差異，HJT在遠期的理論轉(zhuǎn)化功率上可疊加疊層和鈣鈦礦技能均有顯著優(yōu)勢，但該優(yōu)勢至少需求三到五年才干有實踐體現(xiàn)。
二、本錢
光伏作為一個開展了超越20年的職業(yè)，降本始終是其中心問題，本錢問題才是決定下一代電池片技能的中心要素。，現(xiàn)在PERC新建產(chǎn)線的單位本錢是1.6億/GW，TOPCon新建產(chǎn)線的單位本錢為2.5億/GW，由PERC晉級的單GW投入約為0.8億元。HJT新建產(chǎn)線的單位本錢為4-4.5億/GW，相比而言，TOPCon較HJT具有顯著的本錢優(yōu)勢。
現(xiàn)在在HJT和TOPCon的良率都能夠做到97%(已有量產(chǎn)產(chǎn)線完成)的狀況下，TOPCon的單瓦本錢比PERC高0.08元，HJT的單瓦本錢比PERC高0.2元，而兩者電池片的價格比PERC高0.1元。比照來看，TOPCon已具有量產(chǎn)價值而HJT仍不具有量產(chǎn)價值，這也是TOPCon能夠完成大規(guī)模量產(chǎn)而HJT仍無法完成量產(chǎn)的實質(zhì)原因。
老PERC產(chǎn)能是潛在的TOPCon產(chǎn)線。過去兩年，電池廠的PERC產(chǎn)能從2018年的80GW增長到2020年的接近300GW，實踐投入金額超越400億元。新建產(chǎn)能在還未收回本錢的狀況下，挑選改造晉級成為TOPCon產(chǎn)線而非HJT是其最佳的挑選，因而TOPCon技能至少有100GW以上的潛在需求(部分早期新建產(chǎn)能已收回本錢，沒有改造成TOPCon的含義)。一起咱們能夠看到，無論是隆基晶科或許其他廠商現(xiàn)在上的產(chǎn)能均為新建產(chǎn)能，也便是說在現(xiàn)在的時點，他們以為TOPCon的新建價值是高于PERC的新建價值的，所以部分人以為的TOPCon僅適用于改造而HJT適用于新建的邏輯(或許是老電池廠商挑選TOPCon的原因是他們有著很多的存量PERC產(chǎn)能)是不成立的，因為在那種邏輯下他們就會挑選是改造而非新建了。
綜上，TOPCon的單GW設(shè)備出資本錢遠低于HJ，現(xiàn)在TOPCon的電池片已具有實踐量產(chǎn)價值而HJT的電池片價格仍無法徹底掩蓋本錢。存量PERC產(chǎn)能是TOPCon的潛在需求但并非唯一動力，下流客戶挑選新建TOPCon產(chǎn)能便是最好的證明。
三、輔材和耗材
大部分人在比較TOPCon和HJT的技能途徑之時很少說到輔材輔材和耗材問題，但我個人以為這是一個值得重視的點。原因在于新技能在研制期它們的消耗量較少，沒有對商場形成大規(guī)模沖擊，使得咱們對它們的重視較少。一旦一個新技能需求大規(guī)模量產(chǎn)，消耗量會敏捷添加，那么輔材和耗材的供應(yīng)往往約束了它的天花板。
ITO靶材一向是我個人關(guān)于HJT大規(guī)模運用比較憂慮的問題。原因在于ITO靶材的首要成分為稀有金屬元素銦。這兒扼要介紹一下靶材商場，ITO靶材現(xiàn)在首要運用于面板范疇，已完成國產(chǎn)化，技能上并沒有什么難度。但銦元素整體產(chǎn)值有限，一方面是依托收回，另一方面是依托從陽極泥中冶煉提取。個人曾調(diào)研過兩到三家ITO靶材企業(yè)，他們以為HJT靶材國產(chǎn)化并無技能壁壘，但一旦HJT大規(guī)模量產(chǎn)，銦的產(chǎn)能會顯著不夠。要知道當年尚德的薄膜電池失敗的一部分原因便是靶材中選用了好幾種稀有元素。退一步來說，即便沒有到產(chǎn)能不足的階段，一旦HJT大規(guī)模量產(chǎn)，銦元素的價格也會敏捷提高。本年因為面板行情的好在銦元素的價格就提高了50%左右，未來跟著HJT的量產(chǎn)，我個人以為這會是一個十分大的潛在問題。參考現(xiàn)在在電動車火熱的行情下，鋰一個非稀有元素價格都會產(chǎn)生劇烈波動，而未來銦的價格波動遠比現(xiàn)在某些券商的測算要愈加激烈。(注：關(guān)于看好HJT的朋友來說，現(xiàn)在有大量銦儲藏的ITO靶材廠商具有不錯的出資機會)
在銀漿運用上，TOPCon和HJT相較于PERC都有所添加?，F(xiàn)在TOPCon運用銀漿約為130-140mg，較PERC多30mg;HJT運用銀漿約為200mg，較TOPCon添加70mg。一起HJT選用的是低溫銀漿，本錢相較于TOPCon更高。HJT的銀包銅和低溫銀漿國產(chǎn)化的故事現(xiàn)已講了接近兩年沒有完成有效打破，在沒有實踐解決之前所謂的可解決方案都是空談。
綜上，TOPCon在輔材和耗材上并沒有什么困難;HJT現(xiàn)階段仍需求解決低溫銀漿問題，無論是銀保銅仍是國產(chǎn)化都還處于實驗室階段。ITO靶材是HJT一個潛在危險，未來跟著其大規(guī)模運用，銦的產(chǎn)值和價格或許會成為約束HJT產(chǎn)能的天花板。
四、下流客戶
作為一個非專業(yè)的光伏人士，咱們真的很難判別新一代技能的實踐運用狀況。個人用于驗證的中心觀點為不要看它說了什么而要看它做了什么。所謂的專家引薦，媒體采訪，轉(zhuǎn)化功率，改善辦法，潛在的客戶訂單，未來的商場空間都是虛的，只要實踐大規(guī)模量產(chǎn)的訂單是真實有效的。需求注意的是這兒說的是大規(guī)模量產(chǎn)，也便是至少5-10GW以上的，原因在于1GW的試驗線現(xiàn)在來看約為2-4個億，大部分下流客戶都有能力負擔(dān)進行研究，但5-10GW的量產(chǎn)線需求幾十億的投入，這部分資金哪怕是再大的上市公司也會十分慎重的投入，因而大規(guī)模量產(chǎn)的訂單才是一個技能能否大規(guī)模量產(chǎn)的中心要素。
我個人以為訂單狀況是咱們這種外部人士判別一個新技能能否大規(guī)模運用最為關(guān)鍵的要素。相同道理能夠延申到在外面經(jīng)常被問的18X和210之爭，咱們徹底能夠經(jīng)過中環(huán)上機硅片的出貨量和天合組件的出貨量以及這幾家中報的成績來判別210是否有商場和大規(guī)模出貨，這么多上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)和官方數(shù)據(jù)不比某些所謂的自媒體和大V混亂發(fā)言以及不知道哪里的小道音訊有效的多?
從詳細的下流客戶來看，隆基現(xiàn)在盡管HJT和TOPCon都在進行研制，但首要以TOPCon為主。其可轉(zhuǎn)債募集的18GW新增的電池片產(chǎn)能大多為TOPCon，其投標估計在九月之前完成，屆時咱們能夠看相應(yīng)的訂單狀況。至于商場上之前撒播的隆基TOPCon進展暫緩了幾個月，我個人聽說的音訊為(并不保證音訊的準確性)并不是TOPCon中心設(shè)備的問題，而是隆基是想把新電池的絲網(wǎng)印刷設(shè)備換成電鍍銅，但量產(chǎn)線一向無法完成打破，因而這次新電池仍是選用的絲網(wǎng)印刷技能。通威相同是HJT和TOPCon一起進行，之前一向以HJT為主，有傳言說其HJT產(chǎn)線的功率并不抱負，因而現(xiàn)在又在進行TOPCon技能的研制。晶科其實在TOPCon上的研制比隆基更為深化，但因為其近期準備A股上市且負債過重?zé)o法大規(guī)模融資，因而它的TOPCon量產(chǎn)規(guī)模并不大，但他一向是TOPCon技能的堅定支撐者。晶澳近期發(fā)布了部分HJT的訂單，但根據(jù)公司溝通狀況，現(xiàn)在公司TOPCon的進展快于HJT。中環(huán)在中報溝通中透露有14GW的TOPCon擴產(chǎn)方案。銀河光能在TOPCon和HJT上均有布局，現(xiàn)在都暫無量產(chǎn)方案。東方日升在TOPCon和HJT上均有布局，但實踐量產(chǎn)規(guī)劃需求看其出售斯威克以后的資金運用方案。愛旭股份在TOPCon上布局較多，據(jù)說實踐量產(chǎn)規(guī)劃會在三季度有所發(fā)布。
現(xiàn)在支撐HJT的廠商除了幾家設(shè)備公司首要有晉能、愛康、華晟等職業(yè)外部進入者。無論是關(guān)于光伏職業(yè)/電池技能的了解程度，仍是公司的市值或資金狀況等與隆基晶科等光伏巨子相比都相差甚遠。當整個職業(yè)，算計上萬億市值的公司都挑選了TOPCon時，幾家小公司那些所謂的幾GW的量產(chǎn)線真的有十分大的參考含義嗎?
換個視點考慮，咱們能夠不明白光伏技能，那幾家上千億市值的上市公司也不明白光伏技能嗎?連組件都有18X和210聯(lián)盟的不合，如果HJT真的有十分大的運用價值，為什么現(xiàn)在一切的光伏企業(yè)都奔向了這一邊?尤其是TOPCon技能一向是隆基晶科聯(lián)盟極力引薦的技能，而電池片巨子通威一向以HJT作為首要的研制方向。一旦下一代電池片為TOPCon，隆基和晶科必定會比通威天合中環(huán)等有先發(fā)優(yōu)勢，在這種狀況下通威天合中環(huán)等仍舊挑選TOPCon進行研制和量產(chǎn)，就現(xiàn)已說明晰HJT在現(xiàn)在階段跟TOPCon徹底沒有可比性。
綜上，從研制狀況看，干流的光伏廠商均押注TOPCon或許以TOPCon為主。而從量產(chǎn)狀況看，現(xiàn)在沒有有光伏大廠量產(chǎn)HJT，而以隆基晶科等為首的光伏巨子已規(guī)劃大規(guī)模量產(chǎn)TOPCon。
五、資本商場
回到那個老生常談的話題，為什么所謂的全職業(yè)和資本商場都在極力引薦HJT。
從職業(yè)視點動身，要分為兩類人：一類是職業(yè)的設(shè)備廠商，一類是下流客戶。作為設(shè)備廠商必定要不斷宣傳自己的設(shè)備有多先進，技能改良有多好。而商場上HJT的干流廠商是邁為股份這家上市公司，;而TOPCon的干流廠商為微導(dǎo)和連城數(shù)控的子公司拉普拉斯，這兩家均未上市，宣傳口徑必定不是一個層面。而關(guān)于下流客戶來說，下一代電池技能是本身的中心秘要，一旦研制成功代表著比同行至少領(lǐng)先半年到一年的水平，沒有任何一家企業(yè)會在本身還未徹底領(lǐng)先優(yōu)勢時共享自己的中心秘要。所以咱們看到這兩年的職業(yè)是邁為鈞石捷佳偉創(chuàng)在HJT技能上搖旗吶喊，但隆基通威晶科等沉默不語，莫非是真的這些電池企業(yè)不明白研制嘛?咱們這些外行都會憂慮著新一代電池技能關(guān)于老產(chǎn)能的代替，莫非他們就坐看著自己消亡?以他們的視點動身，他們必定是挑選徹底研制有效后能夠完成大規(guī)模量產(chǎn)才會對外發(fā)布。這就造成了商場關(guān)于光伏職業(yè)的溝通偏差。但跟著隆基晶科等TOPCon擴產(chǎn)方案逐步明晰，咱們慢慢從“HJT不戰(zhàn)而勝”到現(xiàn)在“TOPCon是過渡而HJT是未來方向”到未來或許的關(guān)于HJT技能的重估，都是一個動態(tài)變化的進程。
從資本商場視點動身，挑選HJT的幻想空間遠比挑選TOPCon的幻想空間更大。1GWHJT的設(shè)備現(xiàn)在到達4個億以上，而TOPCon的設(shè)備僅為2.5億不到，PERC的改造晉級現(xiàn)在僅需求0.8億不到，商場空間縮小一半以上?，F(xiàn)在這個二級商場環(huán)境便是一個講故事的商場，資本商場當然樂意挑選空間最大的故事。關(guān)于設(shè)備廠商來說相同具有市值需求。下圖為現(xiàn)在幾家光伏設(shè)備廠商的動態(tài)PE比較，十分直觀的表明晰講HJT的故事為邁為股份帶來了什么。(數(shù)據(jù)截止到2021/8/11，成績測算選用的是wind共同預(yù)期)
回到咱們之前說到的想法，邁為股份終究有沒有HJT訂單?其實稍微研究點設(shè)備企業(yè)就知道，設(shè)備企業(yè)報表中的合同負債(預(yù)收金錢)科目就代表了現(xiàn)在及未來一段時間的訂單狀況。咱們能夠比較上述幾家設(shè)備企業(yè)近幾個季度的合同負債(預(yù)收金錢)科目，十分直觀的表明晰邁為股份終究有沒有取得大批量的HJT訂單，是否值得它超越同職業(yè)一倍以上的估值。故事都是多種多樣的，只要數(shù)據(jù)是不會哄人的。
寫在最終，以上各方面的分析滿足明晰明晰，或許部分數(shù)據(jù)或音訊與實踐狀況不符請咱們見諒。跟著下半年隆基訂單的落地和TOPCon產(chǎn)能大規(guī)模的建造，HJT的故事或許要暫時告一段落了。至于邁為的股價就不做多點評了，究竟周老板的市值管理手法不是一般人能夠媲美的，誰知道會不會有新的故事呈現(xiàn)
(本文轉(zhuǎn)載自雪球)
標簽：
HJT 光伏電池 光電轉(zhuǎn)化功率
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一、轉(zhuǎn)化功率
首要咱們要明白選用新的電池技能的根本原因是現(xiàn)在干流的電池片技能PERC功率已到達23%左右，接近其理論最高功率24%，而新技能TOPCon和HJT現(xiàn)在廠家發(fā)布的功率均已打破24%。因而選用新的電池片技能勢在必行。
從理論轉(zhuǎn)化功率來看，TOPCon和HJT的理論轉(zhuǎn)化功率均在27%以上，其間TOPCon的理論最高功率為28.7%，HJT的理論最高轉(zhuǎn)化功率為27.5%。在不疊加任何其他技能下是TOPCon占優(yōu)。HJT的優(yōu)勢在于能夠選用疊層和鈣鈦礦技能，使其最高功率提高到30%以上。這也是HJT被一向資本商場以為是下一代干流的電池技能原因。但商場根本沒有意識到光伏的實質(zhì)是降本非極致得追求轉(zhuǎn)化功率。HJT的轉(zhuǎn)化功率都還沒有到達26%，所謂的疊層和鈣鈦礦更是徹底沒有到達大規(guī)模運用的境地，在光伏上考慮30%以上的轉(zhuǎn)化功率就跟在鋰電池范疇考慮固態(tài)電池的布局一樣的遠期，甚至在那個階段都不必定是HJT仍是所謂IBC。因而，HJT理論轉(zhuǎn)化功率優(yōu)勢要比及三到五年以后才會有實踐的價值，而非現(xiàn)在。
從實驗室轉(zhuǎn)化功率來看，HJT的電池轉(zhuǎn)化功率記錄為鈞石動力在2021年2月到達的25.2%，TOPCon的電池轉(zhuǎn)化功率為隆基股份在2021年4月到達的25.09%，兩者在轉(zhuǎn)化功率上已無顯著差異。從量產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，HJT和TOPCon的量產(chǎn)功率均在24.5%以上(該數(shù)據(jù)個人了解為邁為和隆基的產(chǎn)線數(shù)據(jù)，未經(jīng)官網(wǎng)公告證實)，兩者在實踐量產(chǎn)功率上相同處于相同水平。
綜上，從轉(zhuǎn)化功率上看，TOPCon和HJT在實驗室功率和量產(chǎn)功率上均無顯著差異，HJT在遠期的理論轉(zhuǎn)化功率上可疊加疊層和鈣鈦礦技能均有顯著優(yōu)勢，但該優(yōu)勢至少需求三到五年才干有實踐體現(xiàn)。
二、本錢
光伏作為一個開展了超越20年的職業(yè)，降本始終是其中心問題，本錢問題才是決定下一代電池片技能的中心要素。，現(xiàn)在PERC新建產(chǎn)線的單位本錢是1.6億/GW，TOPCon新建產(chǎn)線的單位本錢為2.5億/GW，由PERC晉級的單GW投入約為0.8億元。HJT新建產(chǎn)線的單位本錢為4-4.5億/GW，相比而言，TOPCon較HJT具有顯著的本錢優(yōu)勢。
現(xiàn)在在HJT和TOPCon的良率都能夠做到97%(已有量產(chǎn)產(chǎn)線完成)的狀況下，TOPCon的單瓦本錢比PERC高0.08元，HJT的單瓦本錢比PERC高0.2元，而兩者電池片的價格比PERC高0.1元。比照來看，TOPCon已具有量產(chǎn)價值而HJT仍不具有量產(chǎn)價值，這也是TOPCon能夠完成大規(guī)模量產(chǎn)而HJT仍無法完成量產(chǎn)的實質(zhì)原因。
老PERC產(chǎn)能是潛在的TOPCon產(chǎn)線。過去兩年，電池廠的PERC產(chǎn)能從2018年的80GW增長到2020年的接近300GW，實踐投入金額超越400億元。新建產(chǎn)能在還未收回本錢的狀況下，挑選改造晉級成為TOPCon產(chǎn)線而非HJT是其最佳的挑選，因而TOPCon技能至少有100GW以上的潛在需求(部分早期新建產(chǎn)能已收回本錢，沒有改造成TOPCon的含義)。一起咱們能夠看到，無論是隆基晶科或許其他廠商現(xiàn)在上的產(chǎn)能均為新建產(chǎn)能，也便是說在現(xiàn)在的時點，他們以為TOPCon的新建價值是高于PERC的新建價值的，所以部分人以為的TOPCon僅適用于改造而HJT適用于新建的邏輯(或許是老電池廠商挑選TOPCon的原因是他們有著很多的存量PERC產(chǎn)能)是不成立的，因為在那種邏輯下他們就會挑選是改造而非新建了。
綜上，TOPCon的單GW設(shè)備出資本錢遠低于HJ，現(xiàn)在TOPCon的電池片已具有實踐量產(chǎn)價值而HJT的電池片價格仍無法徹底掩蓋本錢。存量PERC產(chǎn)能是TOPCon的潛在需求但并非唯一動力，下流客戶挑選新建TOPCon產(chǎn)能便是最好的證明。
三、輔材和耗材
大部分人在比較TOPCon和HJT的技能途徑之時很少說到輔材輔材和耗材問題，但我個人以為這是一個值得重視的點。原因在于新技能在研制期它們的消耗量較少，沒有對商場形成大規(guī)模沖擊，使得咱們對它們的重視較少。一旦一個新技能需求大規(guī)模量產(chǎn)，消耗量會敏捷添加，那么輔材和耗材的供應(yīng)往往約束了它的天花板。
ITO靶材一向是我個人關(guān)于HJT大規(guī)模運用比較憂慮的問題。原因在于ITO靶材的首要成分為稀有金屬元素銦。這兒扼要介紹一下靶材商場，ITO靶材現(xiàn)在首要運用于面板范疇，已完成國產(chǎn)化，技能上并沒有什么難度。但銦元素整體產(chǎn)值有限，一方面是依托收回，另一方面是依托從陽極泥中冶煉提取。個人曾調(diào)研過兩到三家ITO靶材企業(yè)，他們以為HJT靶材國產(chǎn)化并無技能壁壘，但一旦HJT大規(guī)模量產(chǎn)，銦的產(chǎn)能會顯著不夠。要知道當年尚德的薄膜電池失敗的一部分原因便是靶材中選用了好幾種稀有元素。退一步來說，即便沒有到產(chǎn)能不足的階段，一旦HJT大規(guī)模量產(chǎn)，銦元素的價格也會敏捷提高。本年因為面板行情的好在銦元素的價格就提高了50%左右，未來跟著HJT的量產(chǎn)，我個人以為這會是一個十分大的潛在問題。參考現(xiàn)在在電動車火熱的行情下，鋰一個非稀有元素價格都會產(chǎn)生劇烈波動，而未來銦的價格波動遠比現(xiàn)在某些券商的測算要愈加激烈。(注：關(guān)于看好HJT的朋友來說，現(xiàn)在有大量銦儲藏的ITO靶材廠商具有不錯的出資機會)
在銀漿運用上，TOPCon和HJT相較于PERC都有所添加?，F(xiàn)在TOPCon運用銀漿約為130-140mg，較PERC多30mg;HJT運用銀漿約為200mg，較TOPCon添加70mg。一起HJT選用的是低溫銀漿，本錢相較于TOPCon更高。HJT的銀包銅和低溫銀漿國產(chǎn)化的故事現(xiàn)已講了接近兩年沒有完成有效打破，在沒有實踐解決之前所謂的可解決方案都是空談。
綜上，TOPCon在輔材和耗材上并沒有什么困難;HJT現(xiàn)階段仍需求解決低溫銀漿問題，無論是銀保銅仍是國產(chǎn)化都還處于實驗室階段。ITO靶材是HJT一個潛在危險，未來跟著其大規(guī)模運用，銦的產(chǎn)值和價格或許會成為約束HJT產(chǎn)能的天花板。
四、下流客戶
作為一個非專業(yè)的光伏人士，咱們真的很難判別新一代技能的實踐運用狀況。個人用于驗證的中心觀點為不要看它說了什么而要看它做了什么。所謂的專家引薦，媒體采訪，轉(zhuǎn)化功率，改善辦法，潛在的客戶訂單，未來的商場空間都是虛的，只要實踐大規(guī)模量產(chǎn)的訂單是真實有效的。需求注意的是這兒說的是大規(guī)模量產(chǎn)，也便是至少5-10GW以上的，原因在于1GW的試驗線現(xiàn)在來看約為2-4個億，大部分下流客戶都有能力負擔(dān)進行研究，但5-10GW的量產(chǎn)線需求幾十億的投入，這部分資金哪怕是再大的上市公司也會十分慎重的投入，因而大規(guī)模量產(chǎn)的訂單才是一個技能能否大規(guī)模量產(chǎn)的中心要素。
我個人以為訂單狀況是咱們這種外部人士判別一個新技能能否大規(guī)模運用最為關(guān)鍵的要素。相同道理能夠延申到在外面經(jīng)常被問的18X和210之爭，咱們徹底能夠經(jīng)過中環(huán)上機硅片的出貨量和天合組件的出貨量以及這幾家中報的成績來判別210是否有商場和大規(guī)模出貨，這么多上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)和官方數(shù)據(jù)不比某些所謂的自媒體和大V混亂發(fā)言以及不知道哪里的小道音訊有效的多?
從詳細的下流客戶來看，隆基現(xiàn)在盡管HJT和TOPCon都在進行研制，但首要以TOPCon為主。其可轉(zhuǎn)債募集的18GW新增的電池片產(chǎn)能大多為TOPCon，其投標估計在九月之前完成，屆時咱們能夠看相應(yīng)的訂單狀況。至于商場上之前撒播的隆基TOPCon進展暫緩了幾個月，我個人聽說的音訊為(并不保證音訊的準確性)并不是TOPCon中心設(shè)備的問題，而是隆基是想把新電池的絲網(wǎng)印刷設(shè)備換成電鍍銅，但量產(chǎn)線一向無法完成打破，因而這次新電池仍是選用的絲網(wǎng)印刷技能。通威相同是HJT和TOPCon一起進行，之前一向以HJT為主，有傳言說其HJT產(chǎn)線的功率并不抱負，因而現(xiàn)在又在進行TOPCon技能的研制。晶科其實在TOPCon上的研制比隆基更為深化，但因為其近期準備A股上市且負債過重?zé)o法大規(guī)模融資，因而它的TOPCon量產(chǎn)規(guī)模并不大，但他一向是TOPCon技能的堅定支撐者。晶澳近期發(fā)布了部分HJT的訂單，但根據(jù)公司溝通狀況，現(xiàn)在公司TOPCon的進展快于HJT。中環(huán)在中報溝通中透露有14GW的TOPCon擴產(chǎn)方案。銀河光能在TOPCon和HJT上均有布局，現(xiàn)在都暫無量產(chǎn)方案。東方日升在TOPCon和HJT上均有布局，但實踐量產(chǎn)規(guī)劃需求看其出售斯威克以后的資金運用方案。愛旭股份在TOPCon上布局較多，據(jù)說實踐量產(chǎn)規(guī)劃會在三季度有所發(fā)布。
現(xiàn)在支撐HJT的廠商除了幾家設(shè)備公司首要有晉能、愛康、華晟等職業(yè)外部進入者。無論是關(guān)于光伏職業(yè)/電池技能的了解程度，仍是公司的市值或資金狀況等與隆基晶科等光伏巨子相比都相差甚遠。當整個職業(yè)，算計上萬億市值的公司都挑選了TOPCon時，幾家小公司那些所謂的幾GW的量產(chǎn)線真的有十分大的參考含義嗎?
換個視點考慮，咱們能夠不明白光伏技能，那幾家上千億市值的上市公司也不明白光伏技能嗎?連組件都有18X和210聯(lián)盟的不合，如果HJT真的有十分大的運用價值，為什么現(xiàn)在一切的光伏企業(yè)都奔向了這一邊?尤其是TOPCon技能一向是隆基晶科聯(lián)盟極力引薦的技能，而電池片巨子通威一向以HJT作為首要的研制方向。一旦下一代電池片為TOPCon，隆基和晶科必定會比通威天合中環(huán)等有先發(fā)優(yōu)勢，在這種狀況下通威天合中環(huán)等仍舊挑選TOPCon進行研制和量產(chǎn)，就現(xiàn)已說明晰HJT在現(xiàn)在階段跟TOPCon徹底沒有可比性。
綜上，從研制狀況看，干流的光伏廠商均押注TOPCon或許以TOPCon為主。而從量產(chǎn)狀況看，現(xiàn)在沒有有光伏大廠量產(chǎn)HJT，而以隆基晶科等為首的光伏巨子已規(guī)劃大規(guī)模量產(chǎn)TOPCon。
五、資本商場
回到那個老生常談的話題，為什么所謂的全職業(yè)和資本商場都在極力引薦HJT。
從職業(yè)視點動身，要分為兩類人：一類是職業(yè)的設(shè)備廠商，一類是下流客戶。作為設(shè)備廠商必定要不斷宣傳自己的設(shè)備有多先進，技能改良有多好。而商場上HJT的干流廠商是邁為股份這家上市公司，;而TOPCon的干流廠商為微導(dǎo)和連城數(shù)控的子公司拉普拉斯，這兩家均未上市，宣傳口徑必定不是一個層面。而關(guān)于下流客戶來說，下一代電池技能是本身的中心秘要，一旦研制成功代表著比同行至少領(lǐng)先半年到一年的水平，沒有任何一家企業(yè)會在本身還未徹底領(lǐng)先優(yōu)勢時共享自己的中心秘要。所以咱們看到這兩年的職業(yè)是邁為鈞石捷佳偉創(chuàng)在HJT技能上搖旗吶喊，但隆基通威晶科等沉默不語，莫非是真的這些電池企業(yè)不明白研制嘛?咱們這些外行都會憂慮著新一代電池技能關(guān)于老產(chǎn)能的代替，莫非他們就坐看著自己消亡?以他們的視點動身，他們必定是挑選徹底研制有效后能夠完成大規(guī)模量產(chǎn)才會對外發(fā)布。這就造成了商場關(guān)于光伏職業(yè)的溝通偏差。但跟著隆基晶科等TOPCon擴產(chǎn)方案逐步明晰，咱們慢慢從“HJT不戰(zhàn)而勝”到現(xiàn)在“TOPCon是過渡而HJT是未來方向”到未來或許的關(guān)于HJT技能的重估，都是一個動態(tài)變化的進程。
從資本商場視點動身，挑選HJT的幻想空間遠比挑選TOPCon的幻想空間更大。1GWHJT的設(shè)備現(xiàn)在到達4個億以上，而TOPCon的設(shè)備僅為2.5億不到，PERC的改造晉級現(xiàn)在僅需求0.8億不到，商場空間縮小一半以上?，F(xiàn)在這個二級商場環(huán)境便是一個講故事的商場，資本商場當然樂意挑選空間最大的故事。關(guān)于設(shè)備廠商來說相同具有市值需求。下圖為現(xiàn)在幾家光伏設(shè)備廠商的動態(tài)PE比較，十分直觀的表明晰講HJT的故事為邁為股份帶來了什么。(數(shù)據(jù)截止到2021/8/11，成績測算選用的是wind共同預(yù)期)
回到咱們之前說到的想法，邁為股份終究有沒有HJT訂單?其實稍微研究點設(shè)備企業(yè)就知道，設(shè)備企業(yè)報表中的合同負債(預(yù)收金錢)科目就代表了現(xiàn)在及未來一段時間的訂單狀況。咱們能夠比較上述幾家設(shè)備企業(yè)近幾個季度的合同負債(預(yù)收金錢)科目，十分直觀的表明晰邁為股份終究有沒有取得大批量的HJT訂單，是否值得它超越同職業(yè)一倍以上的估值。故事都是多種多樣的，只要數(shù)據(jù)是不會哄人的。
寫在最終，以上各方面的分析滿足明晰明晰，或許部分數(shù)據(jù)或音訊與實踐狀況不符請咱們見諒。跟著下半年隆基訂單的落地和TOPCon產(chǎn)能大規(guī)模的建造，HJT的故事或許要暫時告一段落了。至于邁為的股價就不做多點評了，究竟周老板的市值管理手法不是一般人能夠媲美的，誰知道會不會有新的故事呈現(xiàn)
(本文轉(zhuǎn)載自雪球)
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HJT 光伏電池 光電轉(zhuǎn)化功率
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