多空力量回轉(zhuǎn)，空頭轉(zhuǎn)敗為勝?

　　此前，據(jù)媒體引用未具名知情人士報(bào)導(dǎo)，青山控股長期使用遠(yuǎn)期合約出售鎳，經(jīng)過套期保值以對(duì)沖危險(xiǎn)。澳大利亞鎳礦公司Nickel Mines則在3月9日早間的聲明中回應(yīng)了商場(chǎng)對(duì)青山控股(也是其最大股東)持有許多倫鎳空頭的猜測(cè)。

　　華泰期貨研討院宏觀策略研討總監(jiān)徐聞?dòng)钜矊?duì)中新經(jīng)緯表明，作為上游鎳元素的挖掘方，青山控股天然地需要對(duì)自己資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的鎳元素進(jìn)行價(jià)格的危險(xiǎn)辦理，最直接的方法便是經(jīng)過賣出鎳期貨進(jìn)行套期保值。

　　可是，因?yàn)榍嗌娇毓傻氖滓a(chǎn)品是鎳鐵和高冰鎳，而LME鎳期貨的交割標(biāo)的則是鎳板和鎳豆，前者無法直接在LME交割，其買賣危險(xiǎn)也由此而生。

　　徐聞?dòng)罱忉尫Q，在LME交割規(guī)矩沒有歸入鎳鐵和高冰鎳的情況下，青山控股可以憑借期貨辦理價(jià)格危險(xiǎn)，可是無法作為現(xiàn)貨進(jìn)行交割，當(dāng)商場(chǎng)上可用于交割的鎳元素產(chǎn)品供應(yīng)足夠的情況下，可以經(jīng)過現(xiàn)貨置換進(jìn)行交割，從而降低危險(xiǎn)。“可是，此次鎳商場(chǎng)動(dòng)搖的直接觸發(fā)要素是鎳期貨交割的首要供應(yīng)來源——俄鎳，在地緣抵觸中面對(duì)交割約束，改動(dòng)了原先套期保值的前提條件，這就產(chǎn)生了(逼空的)危險(xiǎn)。”

　　而從3月7日的“遭遇逼空”到9日晚間的“空頭翻身”，青山控股在鎳期貨商場(chǎng)的大起大落令一些商場(chǎng)聲響相信，本次鎳期貨商場(chǎng)的多空博弈呈現(xiàn)了戲劇化的情節(jié)回轉(zhuǎn)。

　　對(duì)此，我國外匯出資研討院副院長趙慶明在承受中新經(jīng)緯采訪時(shí)表明，雖然危險(xiǎn)的洪峰現(xiàn)已曩昔，但此次危機(jī)是一次我國企業(yè)被圍獵的典型事例，值得引起留意，“部分大型世界金融機(jī)構(gòu)利用了其本不應(yīng)獲取的商業(yè)信息優(yōu)勢(shì)和資金優(yōu)勢(shì)，與一些企業(yè)合謀進(jìn)行圍獵。此前現(xiàn)已呈現(xiàn)多例我國商場(chǎng)主體遭遇圍獵的慘痛事例。”

　　徐聞?dòng)顒t表明，此次鎳期貨事情關(guān)于未來商場(chǎng)的開展有必定正面含義。“假如青山控股可以實(shí)現(xiàn)20萬噸電解鎳的調(diào)配，那么關(guān)于此前因?yàn)楝F(xiàn)貨供應(yīng)的缺乏構(gòu)成的危險(xiǎn)就可以解除。無論如何，這都將成為一個(gè)危險(xiǎn)辦理事情，關(guān)于未來我國在要害根底原材料安全的保障供給了有益的參考。”

　　關(guān)于青山控股最終能否實(shí)現(xiàn)20萬噸電解鎳的調(diào)配，此前，青山控股方面曾表明將統(tǒng)一對(duì)外界披露頭寸交割具體計(jì)劃，但到目前，青山控股方面僅經(jīng)過證券日?qǐng)?bào)表明已調(diào)配到足夠現(xiàn)貨進(jìn)行交割，尚無更具體信息流出。3月10日，中新經(jīng)緯再次致電青山控股總部問詢相關(guān)事情發(fā)展，對(duì)方仍表明“不清楚”。加拿大蒙特利爾銀行在關(guān)于鎳職業(yè)的最新研報(bào)中表明，估計(jì)該公司出資增長的才能在短期內(nèi)或許會(huì)受到約束，或許會(huì)影響到預(yù)期供應(yīng)。

　　為期貨商場(chǎng)參加者敲響警鐘

　　高冰鎳無法在LME交割、俄鎳在地緣政治抵觸中出口受阻，鎳價(jià)呈現(xiàn)脫離供需基本面的暴升……種種要素造就了本輪鎳期貨商場(chǎng)多空博弈的層層推動(dòng)，也為期貨商場(chǎng)參加者敲響了警鐘。

　　趙慶明以為，此次逼空風(fēng)云關(guān)于我國企業(yè)仍有許多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)值得梳理。“(關(guān)于參加世界期貨商場(chǎng)買賣的企業(yè))一方面，要留意自己所持有的頭寸等商業(yè)秘要不被外界探知。另一方面，關(guān)于空頭的套期保值，套保賣空的持倉倉位和現(xiàn)貨倉位應(yīng)高度匹配。(企業(yè))不能太固執(zhí)，不能集中在某一個(gè)日期的合約上。”趙慶明總結(jié)。

　　而從買賣所運(yùn)轉(zhuǎn)的視點(diǎn)，專家建議，在此次前所未有的鎳價(jià)暴升之后，買賣所應(yīng)對(duì)商場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行查漏補(bǔ)缺。

　　趙慶明表明，此前不設(shè)置漲跌停板約束的LME應(yīng)開端考慮調(diào)整買賣規(guī)矩，對(duì)期貨每日價(jià)格漲跌進(jìn)行必定的約束。“3月7日，倫鎳價(jià)格從30000美元/噸一路最高突破，最高到100000美元/噸，在這么短的時(shí)刻內(nèi)，這種價(jià)格現(xiàn)已是嚴(yán)峻背離了鎳的供需基本面。(在沒有任何價(jià)格動(dòng)搖約束的情況下)有資金優(yōu)勢(shì)的企業(yè)就可以固執(zhí)地把價(jià)格往上拉或者是往下打。”

　　徐聞?dòng)钜矊?duì)中新經(jīng)緯表明，金融商場(chǎng)參加者是在必定規(guī)矩約束下進(jìn)行的博弈，可是因?yàn)橐?guī)矩的變化，加重了商場(chǎng)的不穩(wěn)定性。因而，作為供給金融根底設(shè)施的買賣所，其規(guī)矩的規(guī)劃和關(guān)于商場(chǎng)秩序的維護(hù)就顯得尤為重要。

　　在著重商場(chǎng)作用的一起，也要改善商場(chǎng)的規(guī)矩和機(jī)制。“咱們需要認(rèn)識(shí)到‘商場(chǎng)化’是手段，不是意圖。經(jīng)過商場(chǎng)的手段，可以增進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功率，引導(dǎo)金融資源有用裝備，可是商場(chǎng)在著重功率的一起，也會(huì)在必定時(shí)期內(nèi)擴(kuò)大無序性。當(dāng)商場(chǎng)主體利用這個(gè)商場(chǎng)化的機(jī)制發(fā)明了影響商場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和裝備功率提升的非正常動(dòng)搖之后，咱們就需要對(duì)這個(gè)商場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行打補(bǔ)丁。”

　　此前，LME在3月9日更新的聲明中稱，估計(jì)其3月11日之前不會(huì)康復(fù)鎳合約買賣，還表明在重啟買賣首日，LME的鎳合約買賣將于倫敦時(shí)刻早上9時(shí)開端(而非正常買賣下的清晨1時(shí))，而且將相關(guān)于3月7日的收盤價(jià)設(shè)置10%的價(jià)格動(dòng)搖約束。

　　“青山效應(yīng)”或?qū)⒃诮饘侔鍓K持續(xù)

　　俄烏局勢(shì)突變之始，徐聞?dòng)罹驮袆e，有色板塊方面，俄烏抵觸將從短期避險(xiǎn)、長期加重通脹等視點(diǎn)支撐貴金屬走高。近期的鎳期貨商場(chǎng)印證了他的這一判別。展望后市演繹方向，徐聞?dòng)畋砻?，目前這一判別依然沒有改動(dòng)。

　　“短期來看，需要重視因?yàn)殒噧r(jià)的動(dòng)搖關(guān)于新能源職業(yè)成長彈性的短期壓制。當(dāng)前價(jià)格因?yàn)楝F(xiàn)已脫離供需基本面，進(jìn)入資本博弈階段，缺少實(shí)際消費(fèi)支撐——鎳貿(mào)易商惜售封盤，下流大多處在張望狀態(tài)，現(xiàn)貨商場(chǎng)成交冷清——商場(chǎng)動(dòng)搖危險(xiǎn)加重了實(shí)體商場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)壓力，關(guān)于不銹鋼企業(yè)和新能源汽車職業(yè)短期有負(fù)面影響。”徐聞?dòng)钫f。

　　徐聞?dòng)钜詾?，在未來產(chǎn)能擴(kuò)張的過程中，有色金屬將成為一類重要的資產(chǎn)。關(guān)于出資者而言，他建議大資金的穩(wěn)健型出資者經(jīng)過相應(yīng)頭寸的裝備獲取這一產(chǎn)能周期供給的收益，另一方面，出資者也應(yīng)留意在出資衍生品商場(chǎng)的過程中留意危險(xiǎn)控制，依據(jù)商場(chǎng)體量相對(duì)地調(diào)整參加的資金規(guī)劃。

　　滬鎳方面，3月9日晚間，上海期貨買賣所告訴稱，當(dāng)晚夜盤買賣起，鎳期貨NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2209、NI2212、NI2301合約暫停買賣一天。3月10日下午，上海期貨買賣所宣告上述合約自3月10日晚夜盤起持續(xù)買賣，并宣告自3月11日收盤結(jié)算時(shí)起，將鎳期貨NI2203合約的漲跌停板起伏調(diào)整為17%;將鎳期貨NI2208、NI2210、NI2211、NI2302合約以及新上市合約的買賣保證金份額調(diào)整為19%，漲跌停板起伏調(diào)整為17%。

　　股市方面，曩昔幾個(gè)買賣日內(nèi)，多家與青山控股存在交集的A股上市公司發(fā)布與鎳期貨相關(guān)的澄清公告，著重公司各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營不受鎳期貨事情的影響，仍難擋股價(jià)跌落大勢(shì)。

　　跟著逼空風(fēng)云持續(xù)，從二級(jí)商場(chǎng)盤面來看，A股商場(chǎng)涉鎳企業(yè)股價(jià)相對(duì)上一買賣日有所企穩(wěn)分解。到3月10日收盤，盛屯礦業(yè)跌1.91%，華友鈷業(yè)漲7.11%，中偉股份漲7.57%，青島中程跌4.20%，容百科技漲12.23%，我國中冶跌1.90%，格林美漲0.11%，甬金股份漲10.01%。此外，青山控股參股的澳大利亞鎳業(yè)上市公司Nickel Mines持續(xù)大跌，日內(nèi)跌落13.17%。 中新經(jīng)緯 　 作者： 高鉑寧 付玉梅