坐擁中心接收站資源，周轉(zhuǎn)才能仍有較大提高空間。公司自主運(yùn)營東莞立沙島歸納動力基地，LNG和LPG年周轉(zhuǎn)才能各150萬噸;參股廣海灣LNG接收站估計2025年建成，依照持股份額測算，建成后將至少添加LNG周轉(zhuǎn)才能90萬噸;與國家管網(wǎng)簽定TUA協(xié)議，利用國家管網(wǎng)LNG接收站靈活提高周轉(zhuǎn)才能。此外，公司現(xiàn)在自主控制8艘運(yùn)輸船，(5艘LNG船，1艘LPG船)，其中募投項(xiàng)目在建2艘運(yùn)輸船(1艘LNG船，1艘LPG船)，自有船只有利于降低成本，抵御危險。

打造“海氣+陸氣”雙資源池，完結(jié)資源互補(bǔ)，拓寬商場輻射范圍。

2021年1月公司公告，擬作價18億元收買森泰動力100%股權(quán)，森泰動力在四川和內(nèi)蒙古已經(jīng)投產(chǎn)4家LNG液廠，年產(chǎn)能接近60萬噸。隨著后期產(chǎn)能逐步開釋，至2024年產(chǎn)能將有翻番空間;2022年4月公司公告，擬作價2.26億元購買華油中藍(lán)28%股權(quán)，華油中藍(lán)在四川已投產(chǎn)1家LNG液廠，年產(chǎn)能30萬噸，二期規(guī)劃年產(chǎn)能30萬噸，現(xiàn)在已完結(jié)征地、共用輔佐工程建造;2022年10月公司公告，擬重組我國油氣控股獲得煤層氣資源，其許可開采的三交項(xiàng)目煤層氣出產(chǎn)規(guī)劃5億立方米/年，已建成煤層氣開發(fā)規(guī)劃約為2億立方米/年。

氫能事務(wù)有望多點(diǎn)打破，翻開新生長空間。2022年以來，公司積極推進(jìn)與巨正源PDH工業(yè)副產(chǎn)提純氫項(xiàng)目的協(xié)作，擇機(jī)推進(jìn)制氫項(xiàng)目落地，而且加強(qiáng)與燃料電池職業(yè)的嚴(yán)密協(xié)作，在適宜位置加速加氫站或加氣/油站改裝加氫站的落地。此外公司有望憑借森泰動力在井口質(zhì)料氣、加氣站，以及四川區(qū)域低成本水電資源等方面的優(yōu)勢，布局天然氣制氫、電解水制氫等氫能工業(yè)鏈項(xiàng)目。

估值的判別與評級說明。咱們估計公司2022-2024年歸母凈利潤為10.62億元、13.72億元、15.59億元，EPS為1.71元、2.21元、2.51元(考慮增發(fā)攤薄股本)，當(dāng)時股價對應(yīng)PE為13.3x、10.3x、9.0x，估值水平與可比公司根本持平。考慮到公司海陸雙資源池可以有用降低成本波動，且氫能事務(wù)有望翻開新生長空間，公司的盈利穩(wěn)定性與增速優(yōu)勢顯著，應(yīng)當(dāng)享受一定的估值溢價。當(dāng)時保持“推薦”評級。

危險提示。上游資源價格波動危險;下流商場開拓進(jìn)展不及預(yù)期;項(xiàng)目收買進(jìn)展不及預(yù)期;項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)展不及預(yù)期;美元與人民幣匯率波動的危險。